美通胀“空中加油”,这恐怕只是开始

美国通胀再超预期
美国5月消费者价格指数(CPI)同比上升8.6%,空中加油创1981年以来的美通最大涨幅。呈现加速的胀恐迹象,使得本已有所弱化的开始通胀预期再度加强。反映到资产上就是空中加油美股、美债普跌,美通美元指数大涨,胀恐黄金抵住美元压力,开始也应声上扬。空中加油
但从数据层面,美通可以发现,胀恐市场预期其实也对了一半:CPI上涨,开始但核心CPI同CPI呈现背离的空中加油情况。近期美国PCE同CPI也出现分化现象。美通
从而统计含义而言,胀恐CPI构成中包括更多的原油价格等高波动类别,核心CPI及PCE在能源等方面给予权重更低。
而这也反映美国经济的困境,作为全球第一大消费国,高通胀已经开始抑制消费能力,导致通胀数据中能源食品与消费价格的内部分化。不仅如此,随着通胀的高企,美国居民的储蓄被消耗待尽,已接近历史同期的最低水平,未来消费能力被严重限制。
数据为何分化?成本!
而从数据分项而言,居住、能源依旧成为CPI的最大的最大推动。
其中,作为CPI中权重最高的分项,5月美国居所价格环比续升0.6%,拉动CPI环比上涨0.19个百分点,显著推升了美国的通胀水平。
但不同于市场共识,见闻VIP认为房价的趋势取决于货币政策、以及收入预期。随着收入预期下滑,流动性收紧,美国房产压力大增。当前美国房地产价格处于高位盘整阶段,但警告成交量已经出现危险信号。
不过,尽管房地产价格有泡沫破裂的趋势,但相比房价,租金对通胀的压力不容小觑。美国租金依旧保持强劲,美国一居室租金中位数截止6月份同比上涨4.9%,而两居室租金同比增长6.5%。
另方面,广受诟病的原油价格高企,导致出行成本持续飙升。就目前而言,美国原油库存持续下行,且未来将呈现进步恶化的风险。
首先,原油现在整体是供需紧张,而由于下行将近一半是来自出行等消费类需求,使得原油的价格弹性极大。
另方面,随着欧美国家普遍进入出行的旺季。边际上又会增加原油的需求量。
此外,为了平抑油价,美国联合IEA曾多次宣布抛售原油储备。从规模而言,IEA+美国释放的储备规模在3亿桶,时间跨度从3月份至9月份。当前抛售的量在133万桶/日的水平。
但问题是,尽管随着9月份的到来,暑期需求旺季结束,但依据计划战略储备抛售也将结束。而当期,美国原油战略储备本就处于低位。未来是否有的新的抛售计划值得怀疑。因此暑期结束,恐怕并不能改变原油供需紧张的情况。
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